第820章 技術分析還是有用的！

老關此時看著大屏幕神色專注，稍作停頓後，眼中透著對知識的敬畏，緩緩說道：

“我之前看過一篇論文，

是david等三位作者在2013年發表的。

他們研究了超過一萬多個基金經理管理的投資組合。

在這些組合裡，有三分之一的基金經理使用了技術分析，而其他三分之二則完全沒有用。

研究發現，那些使用了技術分析的組合，投資表現的平均值和中位數都比沒有使用技術分析的組合要好不少。

而且啊，這個結論在統計學上是完全有效的，絕非是巧合。

還有一個關鍵的結論，那就是在下跌的市場環境中，兩者的投資表現差異最為顯著。

不止這一篇論文，學術界還有很多研究都在支持技術分析的有效性呢。

像andrew等三位作者在2013年發表的論文《foundations of technical analysis》裡就提到。

技術分析確實能為交易者提供額外的交易信息。

這種現象在納斯達克交易的股票中尤其明顯。

我曾經為了深入鑽研技術分析，自己收集了海量的數據，日夜不停地分析那些指標的變化。

試圖找到其中隱藏的答案！”

老關的眼神中閃過一絲興奮的光芒，彷彿又回到了那段廢寢忘食研究的日子。

他接著說道：

“而且，那些技術分析的大神們也在用實際行動向投資者展示，他們研究的技術分析的強大賺錢能力。

比如說技術分析的祖師爺利弗摩爾。

他在一百年前就憑藉技術分析這一套方法在股市中賺了上億美金，還成功預測到了1929年的大蕭條。

而且他的這套方法直到現在，都被投資者們熱烈地討論和追捧。

使得認可技術分析的人覺得。

股價走勢，特別是短期的股價走勢，其實就是市場上買賣雙方博弈的結果。

所以決定價格走向的關鍵因素，本質上就是買賣雙方心理的博弈。”

葉回舟聽見這話點點頭，插了一句嘴：

“我做了這麼久的單子，最終確定，一定是心裡互搏！”

老關笑了起來，答道：

“我分析過，我認為，人類的心理是有一定的可預測性的，所以股價走勢自然也有可預測性。

就像人們通常都喜歡一些整數。

比如說10就是個大家很在意的數字。

如果一隻股票長期在10元以下徘徊，那麼當它第一次突破10元這個整數關口後，投資者的心理就會發生巨大的變化。

股價很可能就在眾多投資者的心理變化中突破上漲。

再比如大家熟悉的阻力點位，用人們的心理也能解釋得通。

有的阻力點位可能是股價第一次下跌時，很多人在同一個股價處被套牢了。

多數人不捨得在虧損時割肉離場，都盼著股價能漲回來。

一旦他們經歷了長久的套牢，等股價真漲回當年被套牢的價位時，他們就會大量拋售解套。

當然股價就會再次下滑，這就形成了阻力點位。

這就像一場激烈的心理拔河比賽，而技術分析就是在努力解讀雙方的心理變化。”

葉回舟認真地聽完，輕輕點了點頭，然後說道：

“老關，你說的這些確實能讓人看到技術分析有可取之處。

但也有人覺得技術分析根本沒用，而且人家也有數據和理論支持。

我也讀過david erison的著作《evidence based technical analysis》裡，通過一系列的統計學方法消除了數據挖掘的偏差後。

他對6402個技術分析的方法進行了回測。

結果發現，沒有任何一種方法能夠顯著打敗市場。

就算有些方法看起來能產生一些吸引人的回報，但也沒法一直持續下去。

而且還有

好多經濟專家也給出了類似的結論。

他們都表示只要時間足夠長，這些技術分析方法的表現都比不上標普500和道指。”

老關笑著說道：“還有，漫步華爾街的作者burton，他提出的隨機遊走理論認為。

股票價格的變化具有完全相同的分佈，並且相互獨立。”

“什麼相互獨立啊？”小胖子王濤在邊上問道。

“呵呵，通俗來講，就是下一秒、下一分鐘或者第二天，股價是上漲、下跌還是保持不變。

這是完全隨機的事件，根本沒法預測。

過去的股價走勢沒法用來預測未來的走勢，所以所有通過規律預測股價的方法都是白費力氣。

還有人從心理角度反駁，說市場上參與者眾多，而且每個人心裡想的都不一樣。

所以，預測心理為基礎的技術分析就變得毫無價值了。

就算能找到規律，過去也不能代表未來，市場的心理也是不斷變化的。”

“啊，”小胖子啊了一聲。。

他想了想長嘆一口氣，一臉無奈地說道：

“是啊，這正反兩方各有各的道理，還都證據確鑿，確實讓人頭疼啊！”

老關輕微的搖搖頭，解釋道：

“不過呢，技術分析效果的好壞在很大程度上取決於股票，是否容易被錯誤定價。

當一隻股票很難被錯誤定價，也就是在越有效的市場中。

而技術分析的效果就越差。”

他看到小胖子在消化他這句話，就用大白話解釋道：

“這裡說的市場有效，我是指，所有有價值的信息都能及時、準確、充分地反映在股價中。

你反過來想啊！

當市場越無效，股票越容易被錯誤定價時，技術分析就越有用。

不是嗎？”

小胖子王濤思索了一下，恍然大悟：

“唉，這市場的事兒啊，哪有那麼簡單就能說清楚的。”

旁邊的葉回舟笑呵呵的說道：

“就像這市場是一片神秘莫測的大海，咱們都在努力尋找隱藏在波濤之下的寶藏，可有時候找到的可能只是虛幻的影子。

有時候又能真正滿載而歸，誰也沒法確定下一刻會發生什麼。”

這時，一直靜靜聆聽的楊閒忍不住插話道：

“那技術分析到底行不行啊？”

老關聽他說句話，看著楊閒目光堅定，說道：

“關景山我今天，就大膽挑戰一下這個百年來備受爭議的話題！

去年我從方圓私募出來後，靜下心來讀這些論文的時候，開著房車在路上野營，有一天仰望星空，突然就有了個發現。”

一聽老關說他，仰望星空，“呵呵呵呵”，房間裡的人都忍不住笑了起來。

老關也笑了笑，接著認真地說：

“真的，當時靈感一來，看這些論文就容易多了！

當論文使用的數據所處的市場越成熟，技術分析回測出來的結果就越差。

反過來，所處的市場越不成熟，技術分析回測出來的結果就越好。

針對這一點，我做過統計，查閱大量的關於技術分析的論文。

我發現，有165篇對技術分析表示肯定，84篇表示否定，剩下的30篇比較含糊。

而且，隨著時間的推移。

我敢肯定，有越來越多的論文對技術分析持否定態度。

比如說，如果把技術分析應用在造紙行業，從1934年開始一直都能盈利，但到上世紀80年代後期，效果就開始變差了。

另外，用同樣的技術指標，在相同的時間段，相對不成熟的金融市場，像泰國、墨西哥等，技術分析的表現就比一些成熟市場好很多。

其實從之前正反雙方的爭論中就能看出一些端倪。

比如代表正方的前面提到的三位作者的論文就指出。

其中技術分析的效果在納斯達克的股票中更明顯。

要知道這可是20年前發表的

論文，當時的納斯達克到處都是體量小、波動大的股票，所以更容易出現錯誤定價的情況。

而代表反方的論文，大部分用的是標普或者道指這些相對成熟的投資標的，他們得出的結論就是技術分析的效果一般。

影響一隻股票是否被錯誤定價的因素，除了市場的有效性，市場情緒也是很重要的一個方面。

比如說市場大幅下跌時，股價很容易被市場情緒左右，出現錯誤定價。

我還記得，david等四位作者在2016年發表的一篇論文。

他們專門研究了市場情緒和技術分析的關係。

這篇論文對大量的對沖基金的表現進行了回測，發現市場情緒不好，也就是在熊市的時候。

就像我們以前的大a一樣。

他們發現，運用了技術分析的基金經理的表現遠遠超過不用技術分析的。

但當市場恢復正常，運用技術分析的基金經理的表現，就不再有明顯優勢。

甚至可能更差。

同樣的結論那三位作者在2011年的論文裡也提到了。

他們說，在熊市中，因為公司的基本面和經濟數據已經不太能反映股價的真實走勢，這時股價更容易被錯誤定價。

投資者就會更關注技術分析的指標。

當更多的人使用技術分析的指標時，它就會變得更有效。

所以，技術分析在熊市中更有可能獲益。

從這些研究能看出來，正反雙方研究結果不同，跟回測時選擇的市場、時間段等因素有很大關係。

在不成熟的市場或者熊市中，技術分析的表現會更好，這都是因為在這些情況下，市場更容易被錯誤定價。

這個結論對想做技術分析的投資者非常重要。”

葉回舟聽完老關的話，講道：

“如果上面的分析成立，那麼如今的大a，技術分析獲利的概率相對就低了！”

“就是，最近我媽胡亂買了，東方精工，天天逢漲停，還嘲笑我介紹的股票。

鬱悶了！”

小胖子王濤嚷嚷起來。

老關別笑著搖搖頭，站起來散了一圈煙，就一邊找著火機一邊說道：

“所以說一旦牛市，我們這些技術佬，還不如買菜的大媽！

但要是喜歡交易容易被錯誤定價、容易受情緒影響的股票，比如小盤股、低價股或者下跌中的股票。

那技術分析的方法肯定更有效。

客觀來講，技術分析本質上是基於人性的，只要人還在交易，技術分析就一定有它存在的價值。

從上面的分析也能看出。

技術分析在很多特定環境下能提升收益表現。

但也要清楚，隨著市場越來越有效，技術分析的盈利空間會越來越小。

而且現在的市場，大量的程序交易、高頻交易甚至ai交易正在逐漸取代人的位置，這個趨勢肯定會繼續。

人類心理導致的錯誤定價情況會越來越少。

所以技術分析的發揮空間也會受到限制。

就像剛才說的，造紙行業從上世紀80年代開始，技術分析的效果就變差了，很可能跟當時計算機技術的發展有關。

在技術分析的使用上。

但我個人是這麼看的。

如果把技術分析和基本面分析放在一起比較，會發現技術分析上手很容易，但要真正用好非常難。

這個過程中，需要不斷練習，承受虧損，控制風險，還要時刻和人性對抗，反思自己，保持紀律性。

學會指標只是個開始，後期投入的時間和精力才是關鍵。

積累了足夠的經驗和教訓，技術分析才能真正發揮作用。

而基本面分析正好相反，上手很難。

沒有專業背景從頭學金融知識不是件容易的事，但上手後使用難度就明顯降低了。

所以我總覺得，交易過程中最難的是選股，一旦選準了，買入後基本不用太多操作。

平時做做宏觀分析，財報一

個季度看一次甚至一年看一次都行。

雖然也需要花時間和精力，但相對難度和挑戰性都沒技術分析高。

兩種方法沒有好壞之分，也能相互補充。

具體怎麼選，就看個人的喜好了。

還有熟悉我的都知道，我關景山一直崇尚基本面分析。

一方面和我的背景有關，我以前的學業和工作都和金融相關，上手基本面分析有優勢。

另一方面和我的投資風格有關。

我喜歡通過自己的研究發現簡單又明顯的投資邏輯，然後穩穩地實現認知變現。

時刻和人性對抗，琢磨心理可不是我的強項啊！

所以我更偏愛基本面分析。

技術分析我也會用，但更多是輔助思考，不會用來做投資決策。”

老關一邊把煙放在菸灰缸上，一邊喝了口茶，接著說道：

“我們聊投資策略，實際上，如今這個地球上的國家都在印鈔票，千萬別錯過世界貨幣超發的每一分紅利。”

還是那句話，地球上所有國家都在印鈔票，這就會導致所有資產正常來說都會上漲。

所以，什麼叫上漲？

就是你漲一下我漲一下，你漲一下我漲一下。

但所以最怕的是什麼？

漲的時候你沒買，漲高了你買進去，一波動下來你又割肉，這就是虧錢。

但如果理解了這個世界的運作邏輯，就是今天你漲，明天我跌，漲多了會回調，回調的時候錢會流向別處。

但總體的錢是外面印鈔進來的。

所以只要做好相關資產的佈局，知道大類的錢大部分會流到哪裡，把這幾類資產配置好就行。

然後，如果主觀判斷能力強。

比如，我們判斷某一類資產未來會大漲，那就把這一類資產的比例放大一點。

各位千萬別錯過世界貨幣超發的每一分紅利。

這可是資產增值的好機會啊！”